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2019年贵金属价格分析

编辑:秒速牛牛官网平台 来源:秒速牛牛官网平台 创发布时间:2021-01-19阅读34048次
  本文摘要:随着黄金总需求减弱,中央银行购买金比重不断提高,世界黄金协会统计显示,今年第三季度全球黄金市场需求为3317吨,去年同期市场需求为3101吨,同比增长7%,低于供应增长率的36%,但近年来黄金市场需求增速下降多少,整体市场需求仍高于2011年市场需求峰值。

行情摘要:2019年以来贵金属表现优异,黄金最低涨幅超过21%,白银最低涨幅超过33%,这是2016年以来贵金属最受投资者关注的一年。供需:近年来贵金属供需稳定,工业市场需求仍高于需求,对贵金属价格的影响很小。

贵金属价格分析:我们指出贵金属价格与标准实际利率,实际利率是名义利率乘以通货膨胀,名义利率加上相同的短期利率和长期利率。通货膨胀:随着美国原油产量的增长,中东地缘政治很难引导原油价格下跌,预计短期内会经常发生较大的通货膨胀或通货紧缩。短期利率:预计2019年第三次预防性利率下调后,美联储将停止降息阶段,2020年共下调一次利率,短期利率上行空间受到限制。

美国

张丹末第二次:在欧美经济好转底层后,看到大幅衰退的可能性,预计张丹末第二次会稳定下来。胡适的未来发展:从长远来看,全球损失导致的利率上升意味着黄金价格中枢的消除。

他指出,在短期内三次预防性利率下调后,美联储以来利率下调的概率急剧下降,欧美经济短期内没有大幅下滑的迹象,很难看到至少在第一季度内有机会出现黄金大幅下跌的情况。在黄金价格波动的环境下,金银比可能进一步下降,白银价格可能受到压力。

风险通知:自欧洲和美国经济总结大幅回暖行情以来,贵金属表现出众,黄金最低涨幅超过21%,白银最低涨幅超过33%,是2016年以来贵金属最受投资者关注的一年。我们指出,今年以后的行情可以分为三个阶段。第一阶段:1月至5月波动行情。去年下半年市场预计美联储加息周期结束,黄金小幅下跌至今年年初,随后美联储政策进入衰退期,开始波动。

第二阶段:从6月到8月单方面下达。从年中半开始,全球多家央行开始降息,美联储也在7月末开启了这个降息周期。

贵金属价格也从市场利率下调预测深化的6月开始进入了一波又一波的上涨趋势。第三阶段:9月至年底行情波动。随着美国经济在第四季度的稳定,美联储表示将从鸽子回到老鹰。虽然在9月和10月末分别下调了一次利率,但由于超出了更严格的货币政策的预期,贵金属价格高点再次回到波动点。

(大卫亚设,北方Exposure(美国电视剧))贵金属供需分析1。黄金持续供应过剩供应波动大幅增加,集中度减弱的黄金自今年第三季度以来总供应量为3584吨,为去年同期总供应量3458吨,同比增长3.6%。

这与近几年黄金供应情况相符,2011年黄金供应增长率达到10%后,相似的10年增长率均在负5范围内波动,年供应量在数值上也没有太大变化,与10年前大不相同。从黄金供应的角度来看,中国产金在近10年来遥遥领先第二批产金以下的澳大利亚,但由于近几年青山绿水大量关闭矿山,整体供应与全球供应态势背道而驰,增加到2018年产金404.1吨,但仍排在世界第一位,排在第二位澳大利亚的314位。

(威廉莎士比亚,Northern Exposure,Northern Exposure(美国电视剧),金名言)全球十大金国集中度也大幅上升,从2010年的66%上升到2018年的60%。随着黄金总需求减弱,中央银行购买金比重不断提高,世界黄金协会统计显示,今年第三季度全球黄金市场需求为3317吨,去年同期市场需求为3101吨,同比增长7%,低于供应增长率的3.6%,但近年来黄金市场需求增速下降多少,整体市场需求仍高于2011年市场需求峰值。

(威廉莎士比亚、温斯顿、金、金、金、金、金、金、金)此外,对于市场需求结构,根据WCG区分,分为珠宝市场需求、工业市场需求、投资市场需求和央行购买金。央行购买金比重近年来大幅下降,今后文章中也不会对央行购买金不道德进行概述。在其他分类中,产业市场需求持续下降,但总体进度变化不大,总需求比率也很低,仍有7%以上或以下波动;市场需求占中最低的珠宝市场需求和投资市场需求本质上可以解释为投资市场需求。

这两者的比率始终保持着你上升的趋势,狭窄的投资市场需求(WCG区分)比率与金价趋势有关,因此,今年以来,随着金价的上涨,狭窄的投资市场需求比率也从第二季度末的26%下降到第三季度末的30%,在狭窄的投资市场需求中,根据WCG的区分,可以分为金条、硬币、奖牌和ETF产品,金价下降的第三季度央行购买金下降或对金价的预期近年来并不高,包括俄罗斯、中国和印度在内的一些新兴市场国家央行继续增持金价,仅次于俄罗斯增持幅度。俄罗斯央行自2006年以来继续增持黄金,央行黄金储备已从2006年的严重400吨减少到12月的最近2252吨,是中国自2002年以来间歇性增持的,从最初的500吨增加到最近的1948吨。但是从整体排名来看,美联储8133吨黄金储备仍然是世界中央银行第一位,是第二位德国3366吨的两倍以上,美联储黄金储备自2006年略有上升以来一点也没有改变。

我们将世界前10名的黄金储备国中央银行的黄金储备总和与黄金价格趋势进行比较,发现两者之间不显眼,并与之相关。(威廉莎士比亚、温斯顿、金、金、金、金、金)我们实际上央行增资的主要原因是这些国家去美元缴纳的过程的结果。

美元从2015年的最高峰45%逐渐反弹到今年10月最新数据的40%,特别是俄罗斯在2014年被美国制裁后,也开始走上缴纳美元的道路,导致2013年以后持续的平安保险美国负债。另外,购买了许多黄金国,仅次于外国投资者的中国近年来也继续小幅平安保险美债,平安保险美债后,资金目前在国际金融体制下,将美元资产排除在外,进行黄金调整。此后,看到俄罗斯近年来持续增金。(威廉莎士比亚、温斯顿、美国名言)(William Winstall)此外,另一个庞加莱指出,央行为了提高金价下跌的利润,还持有更多的黄金,我们不接受这一逻辑。

首先发现持有人的黄金总量和黄金价格是不必要的,其次黄金国家中央银行外汇储备中黄金相对较低。特别是在中国,黄金在外汇储备中的比重几乎只有3%。

即使金价下跌,也没有给该国央行资产负债表带来太大好处。总的来说,根据WCG统计,近10年黄金供需相融合,黄金价格历史高位前后3年,2011 -2013年黄金可提供严重的短缺欲,其他年份黄金均供过于求。今年第三季度黄金供应顺差超过216.93吨,略低于去年同期的301.13吨,得益于今年以来下跌的黄金价格。

2.白银供需基本平衡与黄金相比,白银供需略好,近年来基本处于供需平衡状态。从供应方面来看,白银供应的高点在2010年经常出现,超过10.75亿盎司。2018年白银供应量超过10.4亿盎司,比2017年上涨2.74%。

结构中最低的是矿山产量,超过80%。在市场需求方面,最重要的市场需求是产业应用,占60%,但近几年产业市场需求继续下滑至白银。贵金属价格研究在我们的研究框架中指出,金价的对比是实际利率,如果实际利率下降,金价暴跌,实际利率上升,金价就会下降。逻辑上这个框架也可以解释。

实际利率等于名义利率乘以通货膨胀。名义利率下降,即无风险报酬下降时,投资者不自由出售黄金购买收益率高的债券,黄金价格暴跌。通货膨胀下降,货币的价值下降,某种程度上价格可以购买的实物数下降,黄金价格下降到与原来价格需要购买的实物数相当,这是合理的。

(威廉莎士比亚、温斯顿、财富) (威廉莎士比亚、温斯顿伍兹(Bretton Forest System)幻灭后,黄金仍然需要下注美元,因此,在目前的金融系统中,我们指出,将实际利率作为黄金美元价格的标的物是特别合理的研究框架。而且,在实际趋势下,黄金价格和实际利率也有很好的负相关关系。另外,我们指出,影响黄金的所有基本因素(如经济基本面、通胀预期、地缘政治、金融危机、战争等)最终都会影响实际利率,即名义利率和通货膨胀,以黄金价格传递。

例如,2008年金融危机时,根据常识,危机再次发生,黄金必须作为一种联系资产提高价格,但实际上,黄金在2008年危机进一步加剧的那段时间里没有涨价。原因是实际利率大幅下降。

实际利率大幅下降的原因是通货膨胀上升率比名义利率快得多,当然,短期市场情绪的急剧波动会导致黄金价格和实际利率经常偏离,但最终会将一方价格的回归作为脱离的结束。因此,我们不会根据实际利率分析得到黄金价格行情的提示。实际利率可以分为名义利率和通货膨胀的差异,名义利率可以脱钩,可以分为短期利率和有期限的利差,因此我们今后不会分别从三个方面进行分析。(大卫亚设,北方执行部队)1。

随着美国产油下降,通货膨胀很难大幅波动。我们再来看看三个因素中比较容易分析的通货膨胀。(威廉莎士比亚、通货膨胀、通货膨胀、通货膨胀、通货膨胀、通货膨胀、通货膨胀)从历史数据来看,美国的CPI增长率与油价非常相关,一方面原油价格本身也能在一定程度上反映经济的冷度,另一方面原油价格的上涨和下跌会影响各行业的成本,最终对物价做出反应。

通货膨胀

美国物价是经历2008年金融危机的大幅通货膨胀,近10多年来CPI增速在0-2之间波动,紧跟原油价格趋势。自21世纪初美国页岩油革命顺利进行以来,美国石油产量上升,占世界石油产量的比重也日益提高,从2006年的低点提高到近10%,已经提高到2019年的20%。

另外,随着页岩油铁矿技术的逐步提高,铁矿成本逐渐上升,生产能力也不会有效提高。今后,即使中东地缘政治环境好转,美国石油产量也不会阻止优格油价的上涨幅度。

预计今后油价仍不会暴涨波动,对通货膨胀会产生较小的影响。2.名义利率的壮年上升趋势是不可避免的。金价期待壮年,听到通货膨胀,我们不再合并,再看看原来的名义利率。

在这里,我们用十年期国债收益率作为名义利率的标志。近30年来,随着宽负债利率的逐渐下降,各新的乐队高点都高于前一个乐队高点,特别是日本10套和欧元区10套利率,可以看到近年来一直躺在灵轴附近。我们指出,在目前这种货币政策逐渐过热的体制下,零利率甚至胜利率在未来可能不正常。(威廉莎士比亚、温斯顿、货币、货币、货币、货币、货币、货币)自2008年金融危机以来,世界主要国家基尼系数反而提高,贫富差距拉大,货币政策违宪。

这是因为,即使在襁褓周期,即技术周期末尾下调利率,金融资产的泡沫也不会增加,社会中下阶层的盈利增长速度也赶不上债务的增长速度,无法促进有效的市场需求扩张,从而有效地促进经济的快速增长。今年以来,更加民粹主义、地缘政治事件与贫富差距密不可分。目前,在世界主要经济体中,只有G2集团(中国和美国)才能保持货币政策的正常性。

要解决这种全球流失状态,全球主要国家必须进行更必要的合作,还必须包括财政政策性刺激和结构改革,但特朗普卸任后,美国主导“美国优先”政策的期待几乎可以说是幻灭。下调利率的概率将急剧下降,短期利率上行力较弱,然后再分割名义利率。我们指出名义利率是相同的短期利率加上有时限的利差。下面我们就不单独争论了。

美国的短期名义利率变化实质上是对联邦基金目标利率和未来短期内特利率下调的预期调整的变化。那么,我们实际上适用于衍生品工具,可能会因美联储短期特殊化利率预期变动,即Overnight Index Swaps(OIS,隔夜指数下降)而有很大差异。再解释一下这个衍生品,一夜利率被定义为交换相同利率的利率,一夜利率被定义为一家金融机构利用手中资金向另一家金融机构借一夜贷款的利率。

在美国,这一夜利率是指联邦基金利率。OIS在1周、3个月、6个月、1年等期间也不同,实际交易的不同期间不同的OIS利率市场价格对应于适当期间联邦基金利率的市场预测。

在这里,我们可以分别将OIS 3个月的利率价格和OIS 1年的利率价格乘以目前联邦基金的利率,然后得到该3个月和1年市场预期的特岗利率幅度。从壮年趋势图可以看出,在预计货币政策稳定的2010年至2014年的大部分时间里,OIS价差在0轴上小幅波动,说明市场对未来货币政策的预期是稳定的,OIS价差大幅波动的时候,是美联储开始调整货币政策的时候。(威廉莎士比亚,Northern Exposure(美国电视),货币政策名言)再看近两年的趋势图,预计在每次加息之前,OIS价差会扩大,这可能是市场预期美联储加息。每次落地加息,OIS利差都将再次反弹,预计今后在下一次加息附近将再次扩大幅度。

(威廉莎士比亚、温斯顿、哈利波特、利率)今年以来,这股浪潮也是如此。网络桌面新闻网,我们可以看。

美国联邦储备委员会实际上是7月末叛乱的第一个利息,但OIS利差从3、4月份开始变弱,市场预计3、4月份以后会下调利率。此后,金价从6月份开始出现急剧的涨幅。最近OIS利差在3月期的-0.19附近,一年期在-0.25附近,这表明市场预计一年内美联储最多会降息一次。根据11月20日发表的10月货币政策会议记录,大部分美联储官员指出,货币政策在年内第三次降息后已经“调整”,不足以反对美国经济保守、快速增长、劳动力市场强劲和通货膨胀。

同时,该会议记录称,目前政策保持不变,除非由于事态发展,美联储需要对经济前景展开“根本重新评估”。4.这次利率手无寸铁的差异,我见过丹利率,让我们看看期限的差异。我们指出,有时限的二次,即长短的二次,主要是市场对未来经济的预期反应。经济强劲的话,两车会变宽,经济变差的话,两车会变宽。

利率

美债在过去10年和2年间国债的利差一空,之后经济危机完全持续,但只是有时间差异而已。(威廉莎士比亚、哈姆雷特、唐太斯)今年8月末,美债10Y-2Y也经常发生为期3天的贫穷。

利率

否则,是否意味着美国经济将经常发生危机?我们指出,长短期利率是空的,并不一定会导致经济危机。特别指出,自2008年金融危机以来,主要央行的货币政策都具有很大的创造力,金融环境和历史存在一些差异,因此历史规律性不一定会发生。此外,通过分析每个巴厘时间期限结构的历史,我们还可以找到关于巴厘岛和历史的一些细节。从近30年来这主要的6次天空来看,1980年、1988年、2000年和2005年都是熊平的过程。

我们指出,这两个巴厘岛之间有本质的差异。熊萍的货币政策受到通货膨胀压力的限制,但牛萍受到货币政策的压迫,Fed有足够的空间改善期间结构。

从今年开始,随着3次预防利率下调,12月长短利差也从8月的负向回到了0.30%。1998年,美联储三次降息,将联邦基金目标利率从5.5%上调至4.75%,一年来,美国也没有再次发生危机,2000年再到熊平公也没有发生经济危机。另外,仔细观察这两次贫困,都是外部环境导致的美债长期性利率上升,1998年亚洲金融危机导致联系情绪下降,投资者加大美债抛售力度,导致美债长期性利率上升。进入今年以来,欧洲央行再次严格,胜利率债券扩散,外国投资者为了提供更高的收益,通过Carry Trading(信用卡交易)大幅出售美债,创造了美债市场。

如果短期利率上升,美债长短的利差就会降低。由于全球Karry trading交易的缺失,全球债券市场之间没有阻断效果,非美负利率债券规模下降,也不产生低的美债收益率水平,因此看到金价与全球胜利率债券规模强劲,产生了相关性。(威廉莎士比亚,《北方执行报》(Northern Exposure),成功5)。

让我们来看看美国本身的经济状况,看看美国经济暂时不会衰退的危险。下表展示了美国经济的热力力量,其中包括美国经济投资产量、经济指数、工业、消费、投资物价和低收入的数据。红色表示数据出色,绿色表示数据不好。

美国ISM制造业PMI自2019年以来持续下滑,跌至2008年金融危机以来的最高值,也被认为是美国经济低迷的主要原因之一,但美国经济发挥主导作用的是消费和投资。和中国一样,房地产也是美国经济的强大引擎。

美国10月份的城屋销售季节同比下降5个月,同比增长已超过4.6%,近两年创下新高。另外,美国的低收入工资数据也是预测美国消费趋势的有力工具,11月份的非农业就业者人数也几乎超过了超强市场预期的266万人。个人非农平均周工资季度也与去年同期相比经历了同比下降,11月份也出现强劲增长,同比超过3.14%。因此,他指出,美国投资消费数据很难看到未来第一季度大幅下降的情况。

根据美联储会议记录,美国经济保守、快速增长、劳动力市场强劲、通货膨胀平稳。6.欧洲经济今后可能会衰退。欧洲经济自2018年以来可能会持续下滑。欧元区制造业PMI从2017年12月的高点60.6持续下滑到今年9月的低点45.7,此后几个月数据保持稳定。

德国制造业PMI是指2017年12月高点63.3在今年9月跌至低点41.7。在欧洲经济中,出口占相当大的比重,因此欧元兑美元汇率在欧元区经济中也处于一定领先地位,欧元升值后不会增加对欧洲的出口,欧元贬值后也不会带动欧洲进口。

我们在12个月后不处置欧元货币美元汇率,而是与欧元区制造业PMI进行比较,找到了良好的负相关关系。今天,近两年欧元继续对美元升值,我们指出,汇率升值不会有助于提高出口效果。

另一方面,英国的干欧洲事件今年反复发生的变化,也影响了欧洲经济和市场对未来经济的期待。随着英国议会12月20日通过副总理约翰逊的《建欧协定》,证实英国于2020年1月31日瓦解欧盟,对市场不确定性的担忧也大幅减少。7.从金银比来看,白银价格指出,虽然白银工业市场的需求优于黄金,但总体上处于供过于求的状态,白银价格仍然锚定在黄金价格上。通过对历史数据的分析可以看出,白银价格的趋势及其与贵金属黄金的关系比其他相关关系(如石油、商品、经济数据等)或白银本身供需平衡都强。

(威廉莎士比亚,温斯顿,财富)()因此,我们通常利用银比来帮助分析银的价格。金银比自11年贵金属高点以来持续下降,今年高点可以说是有史以来最低的水平,突破90以上,最低的90年在100左右,金银比最近在40-80之间波动。第二,过去的数据分析也发现,在黄金大幅下跌的过程中,金银比一般都是上涨的。

也就是说,在贵金属牛市中,银的弹性小于金的弹性。(阿尔伯特爱因斯坦、Northern Exposure(美国电视剧)、Northern Exposure(美国电视剧)、成功)今年也是如此。金价在9月听了,金银非价格也在9月听了。也就是说,在白银波动下跌的行情中,涨幅低于黄金,之后反弹中,跌幅飙升至黄金。

8. 长期以来对贵金属寄予厚望,但未来第一季度将没有机会综合上述几点叙述,长期以来全球外流导致的利率上升意味着黄金价格中枢的消除。(威廉莎士比亚、Northern Exposure(美国电视)、成功)他指出,在短期内三次预防性利率下调后,美联储以来利率下调的概率急剧下降,欧美经济短期内没有大幅下滑的迹象,至少在第一季度内很难看到黄金大幅下跌的机会。在黄金价格波动的环境下,金银比可能进一步下降,白银价格可能受到压力。


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